背景对于平稳币来说，2018年是最重要的一年。从对Tether倒闭的忧虑到以半透明为导向的“ Tether刺客”的洪水泛滥，再行到环绕加密货币原生平稳币生存能力的辩论，该话题在加密货币社区中仍然获得完全一致的注目。大量的研究和文学创作致力于检查这些平稳币各自用于的平稳机制，因此，我将专心于一个并未被普遍注目的方面：平稳币背后的业务。

事实证明，平稳币的发售可以在一系列提供价值的机制中具备显著的下降空间。这种下降是由铸币税驱动的。虽然在文献中有有所不同的定义，但从较高的角度来看，铸币税是指通过建构货币并将这些货币引进经济而取得的净收入。

历史上，铸币税是商品货币的购买力与其生产成本（例如，以低于其熔融价值的价格发售金属硬币所取得的利润）之间的差额，并且是君主和政府的最重要收益来源。在现代经济中，大部分资金是由商业银行通过借贷不道德建构的。商业银行主要通过当作金融中介人和货币创造者来产生收益。

尽管各职能部门的收益界限模糊不清，但人们普遍认为，货币建构是主要的收益驱动因素，因为它使商业银行可以租用多达其存款的额度。在朴实语义的情况下，商业银行的铸币税可以被指出是持有人的钞票所赚的利息的一部分（有可能是多数），而账户存款所缴纳的利息却较少。另一方面，Stablecoin发行人仅有当作货币创造者，他们赚的铸币税各不相同发售机制和网络的发展。

因此，当投资者反对平稳币项目时，铸币潜力是关键的估值驱动力。让我们在平稳币的三个主要类别中探寻这种潜力，并辩论有可能的竞争影响。法币反对由法定货币反对的平稳币系统拒绝接受法定货币或其他非加密资产作为抵押品，将其存储在托管人中，并以1：1的基础发售令牌简化的IOU凭证（平稳币）。发售公司可以根据出众的平稳币供应，法定抵押品基础或交易量（链上或交易所）来产生收益。

以下是这些类型的平稳币在实践中提供价值的主要方式：发售/归还的费用：使用这种模式的发行人缴纳发售和归还其平稳币以交换条件基础法定抵押品的费用。这里的收益是流向/流入流量的函数，这由市场需求的变化驱动-主要是为了转入加密市场，而平稳币则是主要的进/关口斜坡。有意思的是，此模型中的费用不受平稳机制性质的容许，因为平稳币价格与涉及抵押品之间的价差必需小于为交易者建构套利机会的费用。

为了希望利差，发行人必需通过该策略容许其潜在收益，这有可能可以说明Tether和TrueUSD自由选择0.1％的发售/赎回费的自由选择（Tether实质上有较高的赎回费，大约为0.4-3％）。假设每年有$ 10B的流向/流入流量和0.1％的发售/赎回费，则此策略可能会产生$ 10M的收益。

做到市活动：参予交易所的做市，其收益各不相同发行人交易台获取的交易差价和交易量。交易差价体现了交易所定单的深度，并各不相同公司，交易员和其他第三方做市商获取的流动性。最重要的是，随着交易量的减少，交易差价渐趋放宽，在具备充足流动性的市场中，交易差价有可能高于0.01％。还值得注意的是，发行人运营的市场庄家与其他市场庄家没区别，这指出这不是主要的货币化策略，而是平稳货币生态系统的适当功能。

短期借贷：将一部分抵押品基础投资于短期国库券和货币市场基金。该策略由抵押资产规模，短期投资利率和准备金率（即法定资产与生产性资产持有人的准备金的比率）联合要求。

目前，1个月期美国国债的年收益率为2.2％，这使其沦为一种有吸引力的策略。凭借$ 10B的平稳币市值和50％的储备金亲率，此策略将产生〜1.1亿美元的年收入。请注意，如果年度流向/流入流量与市值非常（不一定是公平的假设），这核对发售/归还缴纳费用更加有利可图。上面的策略决不包括在法定反对的模型中提供价值的所有有可能方法，它们只是到目前为止我所看见的策略。

其中，对部分准备金展开短期贷款或许是最有利可图的策略。最重要的是要留意，虽然并非所有类型的发行人都具备完全相同的动机来将其平稳币系统货币化，但由法定反对的平稳币发行人可以同时参予多种货币化策略。法定反对的平稳币最常用于集中于交易所，作为理想的交易对，安全性资产和入门工具。

由于交易所从法定反对的平稳币中取得了有意义的效用，因此从理论上谈它们可以证明发售它们是合理的，而需要必要货币化。这使得非交易所发行人无法与Tether，USDC，GUSD等在用户缴纳的费用上竞争。因此，网卓新闻网，做市和短期贷款有可能是唯一不切实际的长年法定货币化货币策略。

反对的平稳币。加密反对加密货币反对的平稳币挣脱了集中于托管地，并获取了一种分散式的替代方案，该替代方案依然保持对抵押品的债权。随着我们瓦解以法令为基础的方法的更加非常简单构建，设计空间也在不断扩大，货币化策略也显得更为简单。

除了发售的平稳币外，加密货币反对的项目一般来说还具备第二个加密货币资产（“波动性硬币”），目的鼓舞有益系统的不道德。尽管发售公司或DAO维持了参予做到市活动的灵活性，但从投资的角度来看，波动性硬币往往是感兴趣的资产。

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